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美國“脹”已來而“滯”未到 金價何時大漲?

美國“脹”已來而“滯”未到 金價何時大漲?

  • 分類: 黃金交易資訊
  • 作者:
  • 來源:中國黃金網
  • 發布時間:2022-10-14
  • 訪問量: 0

【概要描述】

美國“脹”已來而“滯”未到 金價何時大漲?

【概要描述】

  • 分類: 黃金交易資訊
  • 作者:
  • 來源:中國黃金網
  • 發布時間:2022-10-14
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| 蔣舒   本文為中國黃金網翻譯文章,內容僅供參考之用,不構成操作建議或投資指南。

 

美國經濟衰退擔憂已起

今年過往三個季度的黃金價格趨勢呈現出明顯的局部單邊行情:第一季度,金價在地緣政治局勢緊張刺激下,單邊上揚;第二季度和第三季度,金價在強勢美元和美聯儲大幅加息拖累下,單邊下行。

在一季度中后期,相當多的市場參與者曾經以20世紀70年代和80年代的“滯脹”歷史判斷來預想接下來的金價趨勢,但是第二季度和第三季度金價的“跌跌不休”卻打破了上述假想。

站在事后的角度,可以看出,用“滯脹”歷史判斷來比擬當下的不足:20世紀70年代初和70年代末的美國“滯脹”,主要是美國通脹高企和美國經濟衰退并存,兩輪黃金牛市是在“滯”和“脹”并存的事實中發生的,然而當下的情形卻是美國通脹高企是事實,而美國經濟衰退是擔憂,即“脹”已來而“滯”未到的情形。

說當下美國經濟“脹”已來,而“滯”未到,并非否定美國經濟衰退預期升溫的邏輯和合理性,而是對美國經濟現狀的真實刻畫。

當下宏觀數據所呈現出來的美國經濟狀態是:消費者物價指數(CPI)同比雖有所下滑,但是居高不下,失業率依然處于歷史低位而無明顯拐頭向上趨勢。正因為目前美國經濟處于“脹”已來而“滯”未到的狀態,美聯儲才有持續大幅加息的底氣和壓力,這造就了第二季度以來美元強勢飆升從而令金價“跌跌不休”。

美國經濟衰退對金價如何傳導?

然而,美國經濟衰退的可能性并不是對當下金價是無足輕重的影響因素,相反,在美聯儲持續加息、美元飆升拖累下的金價頹勢中,美國經濟衰退正從近期和遠期兩個渠道對金價趨勢積累影響。

美國經濟衰退通過預期這個渠道對近期金價產生影響,其傳導邏輯鏈條如下:美聯儲持續加息→美國某些經濟數據表現不佳→市場有關美聯儲加息會引發衰退的擔憂→美聯儲緊縮節奏放緩的預期升溫→美元和美元實際利率下行→金價上揚。

由于過去兩個季度美國就業數據表現較好,上述邏輯鏈條發揮作用的場合很少,但是一旦出現美國經濟數據表現不佳的場合,美國經濟衰退預期將會借機迅速復活而推升金價。

美國經濟衰退通過事實這個渠道會對遠期金價產生影響,其傳導邏輯鏈條如下:美國失業率達到歷史地位→市場對于美國經濟前景產生分歧→美元加息對于金價的壓制作用減弱→美國經濟衰退成為事實→美聯儲貨幣政策轉向寬松→美元和美元實際利率下行→金價上揚。

2018—2019年美國失業率進入歷史低位區時,黃金價格趨勢正是按照上述邏輯鏈條運行的。雖然當下美國經濟上沒有出現確定進入衰退的征兆,但是隨著美國失業率逐步走低,類似于2018—2019年的情形遲早會重現。

 

 

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